Coletiva das Estatísticas do Setor Externo - Janeiro 2026

Bom dia. Vamos iniciar a coletiva das
estatísticas do setor externo. Aqui
conosco Fernando Rocha, chefe do
Departamento de Estatísticas do Banco
Central, que fará uma apresentação e
responderá as perguntas. Os jornalistas
aqui presente deverão utilizar o
microfone e os que estão online via chat
e todos, por gentileza, se apresentam.
Nome, veículo que representam. Fernando,
bom dia.
>> Opa. Eh, bom dia, Adriana. Bom dia a
todos. Eh, a divulgação de estatística
do setor externo hoje vai trazer os
resultados para o mês de dezembro de
2025 e com isso o encerramento eh do ano
de 2025, né? Então, nós vamos eh tratar
tanto das estatísticas do mês de
dezembro, só comparação com dezembro de
24, quanto eh a estatística do ano do
ano fechado, né? Começando então pelo
mês de dezembro, as transações correntes
do balanço de pagamentos brasileiro
foram deficitárias em 3,4 bilhões de
dólares no mês de dezembro. Isso
significou uma redução de 2/3 eh no
déficit em transações correntes quando a
gente compara com dezembro de 2024.
Eh, em dezembro de 2024, esse déficit
atingiu 10,2 bilhões e agora ele se
reduziu para 3,4 bilhões, né? uma
redução de eh 6,9 bilhões, assim, 67%
menor eh do que no mês anterior. Eh, com
uma redução tão expressiva, né? Eh,
quando a gente compara os meses de
dezembro ao longo da da série histórica
do Banco Central, a gente vê que esse
resultado de dezembro foi o melhor
resultado, ou seja, teve o menor déficit
desde dezembro eh para dezembro, desde o
ano de 2015. No ano de 2000, em dezembro
de 2015, esse resultado foi muito
próximo da estabilidade, foi um pequeno
superavit de 81 milhões de dólares, né?
Então esse resultado de dezembro de
2025, déficit de 3,4 bilhões de dólares,
é o melhor desde dezembro de 2015.
Então, eh o que causou essa redução de
6,9 bilhões de dólares quando a gente
olha os resultados de dezembro deste ano
e dezembro de 2025, dezembro de 2024,
né? O todos os itens da balança eh de
transações correntes, eles atuaram na
mesma direção. Aqueles setores que
tinham superit aumentaram o superáit. Os
setores com déficit reduziram o déficit.
Então todos eh atuaram na mesma direção
com uma eh redução eh no com com uma
melhora, apontando para uma melhora no
resultado, né? O superábit comercial
mais do que dobrou, ele foi de 4,1
bilhões de dólares em dezembro de 2024 e
passou para 8,8 bilhões de dólares em
dezembro de 2025. A gente tem visto, né,
o fortalecimento do da do superáit
comercial brasileiro, né, nos últimos
meses e ele foi eh especialmente forte
em dezembro de 2025, quando a gente
compara com dezembro de 2024.
Eh, no caso de serviços,
a, na balança comercial de serviço,
aqueles bens e serviços importados, a
gente teve uma redução no déficit. Essa
redução foi de um déficit que era de 5
bilhões de dólares em dezembro de 24,
passou para 3,8 bilhões em dezembro de
2025, né? Então, um déficit menor na
conta de serviço se traduz também num
déficit menor na balança em transações
correntes. Eh, se a gente olha a renda
primária que soma os lucros e os juros e
os juros e os lucros e dividendos, a
gente também teve ah o mesmo efeito, né,
com uma diminuição de um déficit de 10,1
bilhões em dezembro de 24 para 9,2
bilhões em dezembro de 25. E por fim, na
renda secundária, né, a gente teve um
aumento do superáit. Esse superáváit é
bastante menor, 0,7 bilhão, passou para
0,9 bilhão. Então, todas as rubricas,
né, atuaram para o mesmo sentido. Com
isso, magnificou, né, o resultado, eh,
em transações correntes, né, que se
reduziu 6,9 bilhões de dólares. Dessa
redução, eh, 2/3 ou 5,7 bilhões foi na
balança comercial. a balança comercial
permanece sendo o principal driver, o
principal eh direcionador da da evolução
das transações correntes, né? A gente vê
que pro ano o o o superá comercial eh se
reduziu, né? Mas em dezembro o aumento
do superá provocou, foi o principal
fator por trás da redução do déficit de
corrente. Sobre o o saldo comercial eh
de bens, o superá comercial, esses 8,8
bilhões que eu mencionei, eles são os
maiores da série histórica do Banco
Central para meses de dezembro. E eles,
eh, claro, é uma obviedade, né?
Decorreram do aumento mais forte das
exportações em relação ao das
importações, né? As exportações, nessa
comparação interanual dos meses de
dezembro, elas cresceram 24%, enquanto
as importações cresceram pouco menos de
sete. As importações com isso, que no
mês de dezembro chegaram a 31,2
bilhões de dólares, elas foram um
recorde da série, né? o maior valor da
série histórica do Banco Central para
meses de dezembro. Só lembrando que em
novembro elas tinham tido também eh o
maior valor da série para meses de
novembro, confirmando aquilo que eu
havia mencionado, né? resultados muito
fortte eh das exportações e com isso da
balança comercial no final do ano mesmo
eh naquele período de eh tarifa sobre
tarifas, né, do do governo dos Estados
Unidos, sobre as exportações brasileiras
para os Estados Unidos, com os
exportadores brasileiros sendo capazes
de achar eh outros destinos no mercado
internacional. Em dezembro, por exemplo,
as essa as exportações de recordes foram
puxadas pelas vendas de petróleo, eh,
principalmente, mas também minério de
ferro e soja, né? Eh, quando a gente
olha, então, o resultado de de dezembro,
a gente vê uma redução importante, né,
no déficit de corrente. Quando a gente
vai pro pro ano inteiro, pro resultado
de 2025, esse resultado eh é um pouco
diferente, né? a gente não teve uma
redução no déficit de corrente, tal como
teve no mês de dezembro. A gente teve no
na comparação do 2025, 2024 um déficit
em transações correntes bastante similar
nos 2 anos. Eh, o déficit de 2024 foi de
66,2
bilhões de dólares. O déficit em 2025
foi de 68,8
bilhões. Ou seja, a gente pode, por essa
métrica, né, os dólares nominais, dizer
que a gente teve um aumento de 4% no
déficit, algo como 2,6 bilhões, que
macroeconomicamente paraa magnitude da
economia brasileira é uma coisa pequena.
Eh, então eu digo que eles, esses
déficit foram da mesma magnitude nos
dois anos. Eh, e se vocês olharem os
dados na tabela 13, que tem tanto os
valores em 12 meses em dólares nominais,
quanto os valores em 12 meses em
percentual do PIB, vocês podem ver que
percentual do PIB o número é exatamente
o mesmo, é 3%. Em em 2025, portanto, o
Brasil teve eh 3% de déficit em
transações, 3% do PIB de déficit em
transações correntes, que é o mesmo
percentual de 2024. No entanto, se a
gente olha a trajetória desse resultado,
ela tem um um pontos interessantes, né?
Eu tô me referindo a um gráfico que é o
primeiro gráfico do texto que acompanha
a nota paraa imprensa, eh que vocês
podem ver o resultado acumulado em 12
meses. Então ele vinha com uma
trajetória de aumento no déficit até
fevereiro deste ano, né? uma trajetória
mês a mês em déficit maior.
De fevereiro eh até novembro mais ou
menos, ele permanece estável, flutuando
ali com uma variação muito pequena. Eh,
e em dezembro ele tem uma redução, né?
Então a gente tem que eh ver ainda os
dados ao longo deste ano pra gente eh
ver a a trajetória, né? que a gente pode
dizer que em 2025 ele tinha uma
trajetória ali de estabilidade, teve uma
redução eh eh no final do ano. Isso não
quer dizer assim, só esse fato, né? não
indica eh eh exata precisamente o que
que vai acontecer nos próximos meses.
Tem uma série de de analistas, tem que
respondendo focos que apresentam suas
projeções individuais, eh mostrando que
esperam uma desaceleração econômica no
ano. Isso possivelmente reduz o déficit
transações correntes.
Se a gente olhar os resultados
ocorridos, né, o objetivo aqui da
coletiva, mostrar as estatísticas, né,
os resultados ocorridos até o ano
passado, a gente vinha de uma trajetória
de crescimento do déficit em transações
correntes até fevereiro de 2025. Depois
esse défic estabilizou, né, nos níveis
eh que tinham sido alcançados por volta
de 2025, níveis mais elevados e se
reduziu eh em dezembro. Voltando então
pro pro resultado em dólares nominais,
né? Esses 68,8 bilhões, claro, foi um
crescimento no déficit corrente quando a
gente considera os dólares nominais em
relação aos 66,2 bilhões de 2024. Com
isso, eh, esse déficit, se a gente usar
essa métrica de comparar os déficits com
resultados anuais da série do Banco
Central, é o maior déficit corrente do
país desde 2014. Em 2014, esse déficit
foi de 110,5 bilhões. Ou seja, muito
embora ele seja eh um valor muito muito
parecido com o de 2024, se a gente olhar
o percentual do PIB, ele seja igual, né?
Quando a gente olha só esses dólar
nominais e comparando a série, ele é o
maior desde 2014, entendeu?
Se a gente olha os dados fechados
também, da mesma forma como a gente
olhou em dezembro, eh o principal fator
responsável pelo aumento do déficit foi
a redução do supervis comercial. Então,
a comparação de 2025 com dezembro é a
balança comercial brasileira tem sido
nos dois casos o principal fator de
explicação da variação do déficit
corrente. No caso de dezembro de 2025, o
aumento do superável de redução no
déficit. No ano como um todo é o inverso
disso, né? teve uma redução ligeira no
superá comercial e um aumento e isso
provocou, contribuiu pro aumento no
déficit de corrente. O superáit
comercial ele foi de 65,8 bilhões em
2024 e se reduziu para 60 bilhões no ano
passado. É uma redução de um pouco menos
de de 9%, né? Se a gente olhar no
déficit na conta de serviços, ele também
eh ficou entre estável uma pequena
redução. Quando a gente olhar os dados
mais detalhadamente na tabela três, a
gente vai ver que, né, tem um fator
muito específico para essa redução no do
déficit na conta de serviço, que é
aquela história eh da conta de serviços
culturais, pessoais, recreativos, por
causa da da das bets, daquela lei que
nacionalizou as bets, quando a gente
chega lá, a gente explica, né? Então
assim, olhando o resultado como um todo
que tá na tabela um, a gente teve uma
pequena redução, né, no déficit de
serviço de por volta de 4%. Ela pode ser
explicada, né, por esta eh este efeito,
né, dos eh do dos jogos e apostas dentro
da conta de serviço. Então, se a gente
desconsiderar isso, tem uma
estabilidade, um pequeno crescimento,
mas pro conjunto das transações
correntes, teve essa redução no déficit.
Eh, e também eh naquela conta de renda
secundária, que é uma conta de menor
magnitude, que a gente não o costuma
comentar muito, também teve um aumento
no superfice, tanto em dezembro quanto
no ano. Eh, e o déficit de renda
primária ficou estável, né? Então, se a
gente olha o que aconteceu nas ações
correntes no mês de eh no ano de 2025 e
quer explicar a variação em relação a
2024, eu acho que o principal caminho é
a balança comercial de bens, né? Eh, e o
interessante na na balança comercial de
bens, assim como na de serviços, né,
começando aqui pela de bens, é que o
superit comercial se reduziu. A gente
viu a essa redução, foram do eh 5,9
bilhões, 6 bilhões a menos, de 65,8 para
60.
Mas se a gente olhar o crescimento, as
exportações, as importações
separadamente, as duas cresceram. E com
o crescimento tanto das exportações
quanto das importações, nos dois casos,
considerando os anos fechados, anos
calendário fechado, né, a gente teve
valores recordes das exportações, 350,9
bilhões, valores record das importações
290,9 bilhões. Ou seja, a corrente de
comércio do país aumentou, as vendas
externas, as compras externas do país,
ambas aumentaram, né? O resultado disso
foi uma ligeira redução no déficit no
ano, mas a corrente de comércio eh do
Brasil aumentou. Isso é verdade, tanto
para balança comercial de bens quanto
paraa balança comercial de serviço,
mostrando essa maior eh integração, né,
do país na na economia internacional.
H, bom, o o último comentário aqui era
só repetindo, né, o que já foi dito. Em
percentual do PIB, o déficit corrente do
ano de 2025 chegou a 3% do PIB, eh, o
que é exatamente o mesmo valor de 2024,
mostrando uma estabilidade por essa
meta. O segundo ponto eh que nós temos
para pra coletiva de hoje, né, como a
gente sempre faz, são os resultados do
investimento direto no país. o
investimento direto no país são aqueles
fluxos eh de capitais estrangeiros que e
ingressam no Brasil eh e que são
vinculados a aquisição de empresas no
país ou ao aumento do capital em
empresas já existentes, eh, e que se
caracterizam como relações de longo
prazo, que buscam, eh, entre vários
objetivos, ampliar capacidade produtiva,
capacidade instalada no Brasil e são
historicamente a principal fonte de
financiamentos do balanço de pagamentos
do Brasil.
O investimento direto no país em
dezembro eh foi afetado por uma
sazonalidade que a gente vê ocorrendo
muito claramente nas estatísticas desde
2019. E essa é uma sazonalidade que a
gente vai explicar com mais detalhes que
implica eh valores pequenos, positivos
ou valor ou mesmo valores negativos, né?
No mês de dezembro, para os
investimentos diretos no país, ocorreram
saídas líquidas de 5,2 bilhões de de
dólares, ou seja, um valor negativo pro
investimento direto total eh no mês. E
esse valor é o menor valor da série
histórica do BC, né? Ou seja, em em
termos absolutos, é o menor valor da
série histórica, se vocês quiserem, é o
maior valor negativo eh do investimento
direto no país, na sé histórica, para
qualquer mês, mas faz principalmente
sentido comparar com o mês de dezembro,
porque é no mês de dezembro que tem essa
essa sazonalidade, né? Eh, muito embora
ele seja da mesma eh seja o maior da
série histórica, né? Então, se olhar o
detalhe do do dados ser verdade, ele
repetiu exatamente o mesmo número de
dezembro de 2021. Ambos são 5,2 bilhões
de dólares. Num caso, dezembro de 2025 é
5,24.
No caso de dezembro de 2021 é 5,178.
macroeconomicamente é a mesma coisa, mas
eh enfim, o de dezembro de 2025 é o
maior.
Eh, se nós olharmos dezembro de 2024, o
número foi muito próximo de zero, né? eh
foi 0,2 bilhão de ingressos positivos,
mas eh economicamente foi muito próximo
da estabilidade. E com isso, e antes da
gente, eh, pra gente explicar esse, esse
valor negativo, eu lembro de uma
pergunta, eh, que foi feita, eh, no ano
pass no, na coletiva passada, né, sobre
uma comparação entre o resultado
acumulado de janeiro a novembro, que a
gente estava divulgando na coletiva
passada para o investimento direto no
país, e a projeção do relatório de
política monetária do Banco Central, que
tinha saído no dia anterior, né? o
resultado acumulado de janeiro a
novembro era maior do que a projeção
para o ano fechado. Então, a primeira
pergunta é como pode isso, né? E e a
segunda é isso quer dizer que eh o
resultado de dezembro vai ser negativo,
né? Então, implicitamente o que tava
dito naquela projeção é que sim, o
resultado eh de dezembro seria eh
negativo. Eh, isso se a gente eh olhar a
série histórica. Isso aconteceu eh em
2021, em 2022, em 2023 e agora em 2025
novamente. Então o ponto aqui é explicar
o que que é essa sazonalidade, porque
que esse investimento direto no país
apresenta, tende a apresentar números
negativos em dezena. Vamos lá. Hã, eu
disse que tem essa sazonalidade bem
marcada de 2019 para cá, né? Então, o
IDP tem apresentado valores positivos,
muito baixos, né, pequenos, eh, para
meses de dezembro, nos anos de 19, 20 e
24. E nos outros anos da série, de lá
para cá, ele apresentou saídas líquidas,
ou seja, números negativos nos anos de
2021, 2022, 2023 e agora 2025 de novo.
Então nós temos aí eh 7 anos em que essa
característica eh se apresenta. O que
que é isso? Se vocês lembrarem, a
composição do investimento direto no
país que tá na tabela oito, ela é
composta, o investimento direto no país
é composto por três eh fatores fatores,
né? O primeiro são os novos ingressos em
participação no capital, ou seja, aquela
empresa eh que abriu, a empresa
estrangeira que abriu uma empresa nova
no país ou que ampliou o seu
investimento numa empresa que ela já
tinha ou então que comprou eh uma
empresa no país. Todos esses três
eventos são novos investimentos que eh
vê aqui saindo do exterior para cá. Uma
segunda parcela disso são as operações
intercompanhias. São aquelas operações
de empréstimos, qualquer tipo de crédito
que a matriz no exterior coloca à
disposição da sua subsidiária no país.
Eh, o, no final das contas, o resultado
prático é o mesmo. A empresa no país,
né, de capital estrangeiro tem mais
recursos à sua disposição. No primeiro
caso, isso foi integralizado como
capital e ela vai pagar lucros. No
segundo caso, foi integralizada um
empréstimo que ela tem que pagar de
volta o empréstimo e pagar junto durante
o período desse empréstimo. Mas a
terceira modalidade de investimento
direto no país são os chamados lucros
reinvestidos, né? tem uma empresa de
capital estrangeiro no Brasil, ela
atuou, né, digamos, durante o o mês, o
trimestre, o ano, a oferir o lucros. Eh,
se ela é uma empresa inteiramente de
capital estrangeiro, esses lucros são de
propriedade do investidor estrangeiro,
do seu acionista controlador. E ele pode
fazer duas coisas, ou pedir para receber
esses lucros e aí a empresa daqui do
Brasil remete os lucros para ele no
exterior, ou ele vai decidir reinvestir
os lucros no país, né? Ou seja, uma
parte eu eu quero reinvestir o lucro.
Então isso é uma nova forma, né, de
aumento da participação de capital
estrangeiro no país. Então essas três
modalidades são a as modalidades do IDP.
O nosso foco vai ser nessa última, no
lucro eh eh
ocorrido, né, no lucro das empresas no
país. Esse lucro a gente pode dividir eh
o lucro total da empresa a gente pode
dividir em duas partes, o lucro que é
remetido e o lucro que é reinvestido no
país. Então, como a gente determina o
lucro total? Nós perguntamos paraas
empresas que são empresas de capitais
estrangeiros, quanto elas tiveram de
lucro a cada período no Brasil. Essa
pergunta é feita trimestralmente tanto
paraas empresas brasileiras que atuam no
exterior, naquela pesquisa de capitais
brasileiros no exterior, quanto paraas
estrangeiras que atuam no país, o senso
de capitais estrangeiros. Então nós
perguntamos e elas nos respondem quanto
foi o lucro que elas oferiram eh a cada
trimestre, né? Isso aí é uma informação
que a gente faz, a coleta, pergunta com
uma série de detalhes estatísticos, mas
é a mesma, é, é praticamente a mesma
informação que ela que as empresas
divulgam nos seus balanços. Eh, se são
empresas abertas, divulgam eh e várias
empresas acompanham isso, se são
empresas fechadas também fazem seus
balanços, é a é a mesma coisa. Então,
nós definimos um lucro total. Esse lucro
total é é dividido entre o que que ela
remeteu no exterior e o que é que ela
ficou no país. Eh, o que ela ficou no
país é o lucro reinvestido, é parte do
investimento direto. O que acontece em
dezembro é que o o lucro que a empresa
obtém no país é um valor trimestre a
trimestre mais ou menos estável. Claro,
tem trimestre melhor, trimestre pior,
mas ela é mais ou menos estável.
Só que o lucro remetido não. O lucro
remetido tem uma sazonalidade muito
grande que em dezembro as empresas
mandam bastante eh recursos pro exterior
para suas matrizes fecharem o balanço,
para fortalecer o caixa das suas
matrizes e fecharem o balanço. Então, ao
invés de mandar aquela mesma parcela mês
a mês, digamos assim, e pro o total do
lucro remetido fazer 11 avos, o que ela
faz é ter uma concentração muito grande
em dezembro. E o que acontece é que o
valor de dezembro de lucro remetido é
maior do que o lucro total que a empresa
obteve. Se ela mandasse um 12avo do
lucro obtido todos os meses, esse lucro
remetido seria no máximo igual ao ao
total. Ela não quero investir reinvestir
nada no Brasil, quero ficar com todo o
lucro. Então ela, todo lucro que ela
teve, ela remete. O lucro reinvestido é
zero. Se ela fizer um valor menor disso,
ela manda o o lucro remetido e a outra
parcela que sobra é o lucro reinvestido.
Isso acontece paraa maioria dos meses
dos anos dos do do ano. Em dezembro, o
lucro remetido é maior do que o lucro
total. E aí, para fechar a conta, o
lucro reinvestido é negativo.
Economicamente a interpretação é, se a
gente olhar um período maior de tempo,
ela teve um determinado lucro total, uma
parcela foi remetido, uma parcela foi
reinvestido.
Como a gente faz uma estatística mês a
mês e há essa sazonalidade, se a gente
olhar pro ano como um todo, vai
acontecer exatamente essa coisa que eu
mencionei. Se a gente olhar o mês a mês,
que é o que nós estamos fazendo hoje, a
gente vai ter eh o lucro remetido foi
maior do que o lucro total, o
reinvestido ficou negativo. Se o
remetido ficou negativo, o reinvestido
ficou negativo, a interpretação é, a
gente tava considerando que esses lucros
reinvestidos aumentavam o capital que a
empresa no Brasil tinha à sua
disposição. Se ele ficou negativo, a
gente tem que mostrar esse capital
diminuindo. Portanto, eh, o IDP fica
fica negativo. Eh, essa é a explicação
em termos metodológicos do que
aconteceu. E agora a gente vai ver, a
gente pode ver eh o que aconteceu, quais
são os números, né, disso que aconteceu.
Isso foi inclusive perguntado também na
coletiva passada para mostrar que vocês
estão atentos a isso e sabiam e o que
esperar, sabiam esperar que ia ter um
lucro remetido maior e um investimento
direto menor. A pergunta foi onde que eu
posso ver esse lucro remetido na na nas
estatísticas, né? Porque a gente tá
esperando que ela seja mais forte. E aí
a resposta foi na tabela 4, na renda
primária, na linha eh 21. E é exatamente
isso que a gente vai eh mostrar para
vocês. Se a gente olhar os valores do
lucro, a gente olhar só as despesas, ou
seja, o que que as empresas estrangeiras
que atuam no Brasil mandaram pro
exterior, o lucro estimado total dessas
empresas para dezembro de 2025, que tá
na tabela 4, linha 48, foi 7,8 bilhões.
É um resultado eh bastante
eh robusto, né? aumentou 19% em relação
a dezembro de 2024. Mas se a gente olhar
então a a conta seria assim, desses 7,7
bilhões, quanto que a empresa mandou de
fato pro exterior remetido? Ou seja, a
gente tá olhando operações de câmbio
efetivamente ocorridas, transferências
internacionais em reais ou qualquer
outra forma de pagamentos posterior.
Esse valor que tá na linha 21 foi 18
bilhões. Então era como se de um de um
lucro total de 7,7,
ela mandou as empresas mandaram pro
exterior 18 bilhões. Eh, esse valor de
18 bilhões de lucros remetidos é o maior
valor que a gente já registrou nessas
estatísticas no Banco Central. Eh,
portanto, a conta é 7 - 18. Então, o os
lucros reinvestidos foram negativos em
11,4 bilhões.
Pegou aí os os números todos? Tabela
quatro.
Então, a conta é assim, lucro total ele
é igual a lucro remetido mais lucro
lucro reinvestido. O lucro total a gente
tá falando só das despesas, né? Então, o
lucro total tá na linha 48.
Aí o lucro remetido tá na linha 21
e o lucro reinvestido tá na linha 24.
Então assim, 7 tem que ser igual a 18
mais o lucro revestido. Então esse lucro
revestido tem que ser -11, né? Então o
lucro revestido foi -11. Por isso a
gente teve o resultado eh negativo nas
transações correntes,
desculpe, no investimento direto no
país. Qual que é a a interpretação
macroeconômica desse fato? O primeiro é
uma realidade da corporativa das
empresas que no mês de dezembro, todo o
mês de dezembro, elas mandam eh lucros
paraas suas matrizes para fechar o
balanço, para as matrizes ficarem com
caixa, fechar o balanço e eh diminui o
seu próprio caixa aqui. Então, no mês de
dezembro, elas mandam lucros acima do
que seria o o valor normal, né, dividido
o lucro total do ano por cada um dos 12
meses do ano. Isso, um lucro remetido
maior do que o lucro total causa um
lucro reinvestido negativo. Portanto, o
valor do IDP no ano, no naquele mês, ele
baixa ou então fica negativo como ficou
neste ano. A a então economicamente isso
é a forma de operar das empresas. Eh, se
a gente tem que fazer uma análise
econômica do resultado, é claro, a gente
vai olhar lá, ó, o IDP de dezembro de
2025 foi negativo em 5,2 bilhões. Aí tem
duas conclusões que pode chegar. O
primeiro é as empresas remeteram muitos
lucros neste ano. Uma razão disso é
tiveram muitosão,
né, do país, né? Outra seria bom estão
tentando eh antecipar lucros em relação
ao ano anterior e tal. Aí tem uma série
de pontos eh de contabilidade
empresarial ou tributação e tal, que
vocês teriam que ver eh com
agente de mercado, mas uma interpretação
é eh tiveram bastante lucro neste neste
ano, que é positivo, e mandaram os
lucros. Mas se você olhar isso ao longo
do para prazos mais longos ou no
trimestre ou no ano, esse efeito da
sazonalidade diminui e a gente pode ver
então eh o resultado do IDP eh
no ano que foi eh superior ao de 2024.
Então, só dois comentários antes de
mostrar o resultado do IDP no ano. Se a
gente olhar eh
o eu eu já mencionei que o lucro
remetido, esses 18 bilhões, foi o maior
valor da série histórica, né? Em
dezembro do ano passado, ele foi 8,8
bilhões. Então teve um crescimento
significativo do lucro remetido no mês
de dezembro. Se, em função disso, se
vocês olharem o lucro reinvestido da
série, eh, em dezembro de 25, ele foi
negativo em 11,4 bilhões. E, claro, foi
o maior da série também, porque ele é
determinado por esse e considerando que
os lucros totais são mais ou menos
estáveis, é determinado por esse lucro
remetido. Em dezembro de 2024, esse
valor aqui em dezembro de 25 foi 11,4
bilhões. Em dezembro de 24 ele foi 3,5
bilhões, né?
Eh, então, eh, fechando o dado do mês,
passando pro dado do ano, em 2025, o
investimento direto no país somou 77,7
bilhões. E esse é um valor superior aos
74,1 bilhões de dezembro de 20, eh,
desculpe, do ano de 24, né, com uma alta
de 4,85%.
Da mesma forma, se a gente fizer aquela
conta que a gente fez para as transações
correntes, tudo bem, isso é em valores
de dólares nominais, mas em percentual
do PIB a gente vai ter um resultado
bastante similar. Eh, como percentual do
PIB 2024, 2025 foram idênticos nos
fluxos líquidos de ingresso de IDP.
Ambos foram 3,4% do PIB, né? Esses 77,7
bilhões representam 3,4% do PIB de 2025
e aqueles 74,1 bilhões representam 3,4%
do PIB de 2024, né? Se a gente
continuar, como a gente fez nas
transações correntes, olhando os dados
nominais, essa alta de 4,8% diz que esse
ingresso de DP é o maior desde 2018. em
2018, ele ficou um pouquinho acima, foi
78,2
bilhões. Então, se eu pudesse resumir,
né, do ponto de vista macro o que
aconteceu eh no balanço de pagamentos do
país com foco nessas duas contas, a
gente teve pro ano fechado resultados eh
equivalentes, déficit de 3% do PIB em
2025, 2024, considerando as transações
correntes, ingressos líquidos de DP de
3,4% do PIB, tanto em 2025, em 2024. Eh,
ou seja, isso mostra que a gente passou
o ano, né, de 2025, né, com valores de
IDP e transações correntes bastante
similares. Vários meses, eh, o IDP
acumulado em 12 meses ficou um pouco
menor do que o défic transações
correntes. Isso virou já há alguns
meses. O IDP passou a ser um pouco maior
do que o déficit de transações
correntes. E pro acumulado do ano, né,
esses valores têm eh e essas essas duas
rubricas têm valores mais ou menos
similares. A diferença entre eles é 0,4
eh ponto percentual do PIB, eh que em
dólares dá 8,9, um pouquinho menos de 9
bilhões, né? Então, eh, reafirma uma
situação de de contas externas do país
bastante sólidas e com déficit em
plantações correntes, inteiramente
financiado pelo eh pelos fluxos de
investimento direto no país, que são,
enfim, os eh
mais a mais relevante fonte de
financiamento do do balanço de
pagamentos. E eu fiz questão de
enfatizar a mais levante fonte de
financiamento, porque o IDP é aquela,
mesmo tendo esse resultado negativo de
dezembro, ele é o o a fonte de
financiamento mais estável, que tende a
apresentar, né, sempre resultados
positivos, principalmente se olhar, por
exemplo, dados trimestrais e tudo,
sempre eh considerando ingressos, ou
seja, efetivamente funcionando com o
financiamento das transações correntes.
Mas em 2025 a gente teve também eh os
investimentos em portfólio no país e
principalmente os investimentos em
títulos de renda fixa feitos por
investidores estrangeiros como uma fonte
eh de financiamento externo. a gente tá
enfatizando eh que em 2025 teve essa
fonte também e tá eh enfatizando essa
diferença, porque é muito comum essa
conta de investimento estrangeiro em
carteira, que são investimentos em
ações, em fundo de investimentos e em
título de renda fixa, é muito comum elas
alternarem resultados positivos e
negativos mês a mês, né? Eh, os
investidores estão muito ligados em
oportunidades de lucro de curto prazo,
fazem seu investimento, realizam seu
investimento com muita velocidade, que
não é uma característica do investimento
direto no país. Então, se vocês olharem
esses investimentos eh estrangeiros em
carteira,
eles estão eh na tabela 10. Vocês podem
ver que no em dezembro os ingressos
líquidos foram de 3,9 bilhões, mas no
ano, ao invés deles oscilarem entre
positivos e negativos e ficarem próximo
de zero, no ano eles acumularam
ingressos líquidos de 15,3 bilhões de
dólares. Então em 2025 os investimentos
em carteira eh no país também foram
fonte de financiamento de transações
correntes. Se vocês olharem na mesma
tabela 10, o resultado de 2024, ele
havia sido menos, ou seja, houve em 2024
uma saída, né, de 5 bilhões nessa
rubrica e agora neste ano uma um
ingresso líquido, no ano passado, claro,
um ingresso líquido de 15,3 bilhões, ou
seja, uma virada eh de 20 bilhões de eh
de ingressos líquidos desses dessa
modalidade no país, mostrando eh a o o
sua condição de fonte complementar. tá,
de financiamento das transações
correntes ou do balanço de pagamentos
como um todo, ao menos eh em 2025. Eh,
nesse caso, a gente permaneceu, tal como
em 2024, com um comportamento bastante
distinto, oposto entre as duas
modalidades, né? As ações e os fundos de
investimento tiveram saídas líquidas
tanto em dezembro quanto no ano, né? no
ano por uma série líquida de 4,9
bilhões. Mas os títulos de renda fixa,
os títulos de dívida, eles tiveram
ingressos líquidos tanto em dezembro
quanto no ano, né? No ano eles somaram
20,2 bilhões e foi a partir desses 20,2
bilhões de ingresso em título de renda
fixa. Eh, são os maiores ingressos em
valores anuais desde 2014, eh, que
basicamente financiaram as transações
correntes, né? Ou seja, além daquelas
duas rubricas principais de transações
correntes, investimento direto no país,
pro ano de 2025, também pro mês de
dezembro, eh é importante olhar o que
aconteceu com os investimentos em
carteira eh no país, né? Bom, eh feito
essa definição mais geral, eu só queria
entrar num detalhe na conta de serviços,
né? o da conta de renda primária, que
são principalmente os lucros, eu já
falei, e depois eh mostrar os valores de
cripto antes de passar para as perguntas
de vocês, né? Então, na conta de
serviços, como eu havia mencionado, se a
gente olhar eh em dezembro de 2025, eh
teve uma redução no déficit de 5 para
3,8 bilhões de dólares. Eh, e uma parte
significativa dessa redução, tanto no
mês quanto no ano, se deve a aquela
mudança no funcionamento das bets. A
gente tem falado isso eh mês após mês
nas coletivas, né, com os dados de 2025.
Essa vai ser a última vez que eu vou
falar isso, porque na próxima coletiva a
gente vai comparar 2026 com 2025. Então
a base eh legal e as transações vão ser
idênticas. Então não precisa ficar
fazendo essa ressalva mais. Mas como é a
última vez, vamos lembrar, em janeiro o
o em 2023 houve uma uma inclusão de uma
nova modalidade cambial na nas contas,
né, que a gente usa para fazer a
compilação do balanço de pagamentos. E
ela permitiu destacar dentro do conjunto
de transações aquelas que eram
efetivamente ligados a jogos e apostas.
Jogos e apostas. Eh, na estatística de
balançamentos tem duas parcelas, três
parcelas, se vocês quiserem. A primeira
é
um jogador aqui no Brasil fez uma aposta
e ele tava fazendo uma aposta com uma
casa de de intermediação, né, uma casa
de apostas que ficava situada no
exterior. Então esse recurso pro
exterior, esse recurso ia pro exterior.
Como era uma aposta, isso está nas
outras transferências dentro da renda
secundária. Eh, um monte de jogadores
aqui faziam aposta, mandavam recurso pro
exterior. Quando esse recurso chegava no
exterior, acontecia o evento e essa casa
de apostas via quem ganhou a aposta.
Então aí ela tinha que retornar esses
recursos pros vencedores da aposta.
Então, a a primeira era uma despesa de
outras transferências, transferências
remetidas ao exterior e a segunda era
uma receita, transferências remetidas
pro país. Só que esses valores não eram
iguais, porque a casa de apostas cobra
uma taxa, uma tarifa, um pelo serviço
que ela tá fazendo, que é de onde ela
retira seu lucro e tal. Então, essa
parcela da da tarifa que ela faz por
organizar o jogo, a aposta e tudo, eh,
isso fica na conta de serviço. É um
serviço que a empresa não residente tava
prestando paraa empresa residente.
Então, a partir de 2023, nós conseguimos
identificar esses valores, né?
Separamos, eh, eles até então ficavam na
balança comercial de bens.
E em 2023, 2024, eh, a gente viu esses
valores crescentes, tanto nas na renda
primária, quanto na conta de na renda
secundária, quanto na conta de serviços
dentro de serviços culturais, pessoais e
recreativos. Em 2025, a partir de
janeiro, uma medida, uma legislação
brasileira obrigou que essas casas de
apostas abrissem empresas no país. E
então isso nacionalizou essa transação.
A transação continua a mesma que eu
expliquei. A pessoa se cadastra, né, faz
uma aposta, esse recurso vai paraa casa
de apostas, depois para quem ganha a
casa de apostas devolve uma parte do
total apostado, ela fica como serviço.
Só que essa operação passou a ser feita
entre duas partes brasileiras. residente
no país, tanto o apostador quanto a
empresa. Então isso deixou de ser uma
transação de balanço de pagamentos. A
redução, portanto, da conta de serviço
não significa que tenham diminuído as
apostas no país, né? Apenas que ela se
estrutura de uma outra forma e deixa de
impactar o balanço de pagamentos. Então
isso eh, digamos assim, é uma mudança
legislativa na forma de organização de
uma estrutura de mercado eh que deixou
de impactar o balanço de pagamentos.
Então, a gente tinha, digamos assim, eh
o valor em 2024, não tinha esse valor em
2025. Isso representou uma redução eh da
conta de de serviço. Se vocês olharem os
dados na tabela três, né, por exemplo,
eh no ano eh o déficit em serviços se
reduziu de 55 para 53 bilhões. Grosso
modo, foi uma redução de 2 bilhões. Só a
rubrica de serviços culturais, pessoais
criativos se reduziu 5 bilhões. Então é
como se a gente dissesse daquela redução
de 2 bilhões na conta de serviço, cinco
vieram desta, deste fator específico que
eu tava falando. Então sem considerar
esse fator, a conta de serviço teria
aumentado 3 bilhões. Então acho que esse
é um ponto relevante que vai deixar de
existir. Os dois dados vão ser
comparáveis a partir de janeiro de 2026.
Então, nós estamos destacando aqui que é
uma das explicações eh do porque a conta
de serviço continua eh se reduzindo, né,
tanto no mês de dezembro quanto neste
ano. Eh, se a gente olhar os dados eh o
que eu acho importante é que se a gente
olhar os dados eh do ano, por exemplo,
ou mesmo dos meses, ah, no mês, a
receita de serviços continua crescendo e
a receita de serviços do mês de dezembro
foi a maior da série para mês de
dezembro. com as despesas, eh, mesmo com
esse efeito, a despesa de dezembro
também foram recorde da série para mês
de dezembro, mas aí as receitas acabam
crescendo mais rápido e o débito se
diminui. Quando a gente olha no
acumulado do ano, tanto as receitas
quanto as despesas também foram eh
recorde da série. Ou seja, como eu já
disse, tanto na balança comercial de
bens quanto na balança comercial de
serviços, nós estamos tendo um aumento
na corrente de comércio, tá tendo mais
transações entre residentes no Brasil e
residentes no exterior, tanto em bens
quanto em serviços. Se a gente olha as
despesas, né, que são as demand as
importações de bens ou de serviços, a
gente vê que eh tem um crescimento do
que os brasileiros estão, os residentes
no Brasil estão demandando no exterior.
Isso mostra uma economia que tá
crescendo. Se essa demanda crescer a
ritmo cada vez menor, tem uma
desaceleração, mas a gente mostra a
economia crescendo. E no caso das
receitas eh são os produtores
brasileiras de bens e serviço que
conseguem ser competitivos no, eh no
exterior, né? Então, acho que essa é a
minha visão mais geral da conta de
serviço. Se a gente olhar no mês, além
do que aconteceu na eh nos serviços
pessoais, culturais e recreativos, nós
temos uma redução na conta de
transportes. Essa redução na conta de
transportes ocorreu tanto no mês quanto
no ano. Ela é ocasionada pela rubrica de
fretes, né? O menor valor eh dos fretes
fazem com que diminua o valor da conta
de transporte. a gente tem eh olhando,
focando o ano agora os esse aumento que
eu mencionei na conta de serviço, a
gente excluir ao efeito dos jogos e
apostas, a gente tem tido um crescimento
eh em serviço de propriedade
intelectual, serviço de telecomunicação,
comunicação e e informações e aluguel de
equipamentos. Então, essas eh as duas
primeiras eh são mais vinculadas a,
digamos, novas tecnologias, né? talvez
não sejam tão novas assim, mas aí tem eh
serviços de streaming, eh download, uso
de plataformas, todas essas eh coisas da
da nova economia. Alogel de equipamentos
em geral é analisado como vinculado eh
com os investimentos. você você tá
trazendo eh bens de produção ou meio
meios de capital bens de capital eh do
exterior tá pagando eh pelo aluguel
deles. E a gente tem também eh a conta
de viagens, né, cujo défic cresceu eh no
mês eh e também no ano, né? O déficit da
conta de viagens internacionais em
dezembro eh atingiu 1,2 bilhão de
dólares, isso é crescimento de 19,5%.
Eh, no mês de dezembro teve uma pequena
redução de receitas e um aumento nas
despesas, o que ampliou o efeito no
valor líquido. Eh, e se a gente olha
então tanto as despesas líquidas quanto
as despesas brutas, né, olha tanto o a
viagem no líquido quanto as despesas que
são o que os brasileiros eh gastaram no
exterior, a gente teve o maior dezembro
na série nos dois, desculpe, maior
dezembro desde 2014 nos dois casos. Se a
gente olha o o ano inteiro, o déficit
atingiu 13,9 bilhões 2025, que foi o
maior valor desde 2014, né, quando
chegou a 18,7 bilhões. Eh, lembrando que
em 2014 foi ano de Copa eh do Mundo, né?
eh em 2014, então o resultado foi 18,7
bilhões. Eh, a gente teve receitas de
7,9 bilhões que foram os maiores da
série, eh, ingresso de turistas
estrangeiros no Brasil, que eles
gastaram aqui no Brasil. E as despesas
de 21,7 bilhões também, eh, assim como o
líquido, foram as maiores desde 2014,
né? Um último comentário, então,
fechando a conta de serviços, passando
paraa renda primária, a gente teve nos
juros eh que estão na tabela 4, um
déficit de 3,9 bilhões no mês de
dezembro. Eles se reduziram, né, porque
teve um um crescimento das receitas. A
gente vem vindo, tem visto um
crescimento das receitas mês a mês, né?
Uma parte disso são as receitas de
remuneração das reservas internacionais
detidas pela Banco Central, que estão eh
chegando a quase 1 bilhão de de dólares
de receita de juros por mês, não pouco
menos. E são maiores para qualquer mês
do ano, eh valor anual, valor de 12
meses, qualquer comparação que vocês
queiram. Eh, e no ano de 2000 e 25, eh,
essas, eh, despesas que que caíram no
mês de de dezembro também se reduziram
no ano, somando 28 bilhões com uma queda
de 9,9%.
N o lucros e dividendos eu já havia
mencionado quando eu tava falando do
investimento direto no país. Eh, então,
só um último eh comentário sobre a sobre
os criptoativos, né? a gente fez alguns
meses atrás uma um aprimoramento
metodológico nas estatísticas do Banco
Central que a gente separou nas
transações com cripto ativos o que eram
as transações com stable coins, ou seja,
aquelas moedas que são emitidas por uma
empresa e que em geral elas mantém uma
paridade com algum outro ativo, né? Uma
das mais conhecidas são as que têm
paridade com o dólar e aquelas empresas
que não têm aquelas criptoativas que não
t emissor, mais conhecida delas é a
Bitcoin, né? Nas transações brasileiras,
95, 97% são feitos com stable coins. São
residentes no Brasil comprando essas
moedas para, possivelmente empresas que
trabalham no ramos para no ramo para
repassar paraos seus clientes. Então em
dezembro, se a gente quiser ver o total
dessas transações, somando as duas
partes, eh os gastos líquidos com
criptoativos atingiram 2 bilhões de
dólares, né? Eh, esse valor foi bastante
maior do que o valor de dezembro de
2024. No ano, eles chegaram a 17,5
bilhões. E a gente vê, portanto, uma
aceleração dessas dessa demanda por
criptoativos nos últimos meses do ano,
né? Eh, se você pegar os 2 bilhões e por
12, uma conta bem simples, ele vai dar
mais 24, vai dar mais do que os 17,5
bilhões que efetivamente ocorreram no
ano, né? A taxa de crescimento de
dezembro foi 40%, a taxa no ano foi 5.
Então tem uma um uma retomada dessa
demanda por cripto ativos no nos meses
finais do ano. E quando a gente faz essa
separação, a gente tem basicamente
transações com com stable coins, eh, que
são a a maior parte. Então, aquela
aquela tabela seis, que era onde vocês
costumavam olhar as transações de
criptivas, tem valores muito pequenos
lá, que são eh os valores, digamos, com
com bitcoins e outros eh tipos
semelhantes. E a maior parte disso está
eh na tabela 11, né, dentro da conta
financeira, porque isso é considerado
pelo balanço de pagamentos como ativo
financeiro. na linha lá na linha 15 que
vocês veem o valor, né, de 1966, 2
bilhões no mês e e 17 bilhões no no ano.
Bom, esses eram os as informações que eu
tinha para trazer aqui para vocês. Eu
passo de novo a palavra paraa Adriana
para organizar as perguntas.
Bom dia, Fernando. Natana Garcia da Fa
de São Paulo. Eh, o DC projetava para
2025 com déficit de correntes de 76
bilhões de dólares, né? Mas o realizado
acabou menor. Eu queria entender um
pouco eh esse resultado, se foi o
resultado de dezembro que acabou sendo
surpreendente. O que que explica essa
diferença. Obrigada.
Ah, bom. Eh, obrigado pela pergunta,
Natália. H, se, eh, você olhar o que que
é as publicações do Banco Central, né?
Eh, o Banco Central publicou a o
relatório de política monetária no mês
de dezembro. Eh, e ele é feito ali no
conjunto, né, da
o ciclo do COPOM, né? Então, o COPOM foi
feito na na terça e na quarta-feira de
uma determinada semana, o relatório de
política monetária divulgado na
quinta-feira da semana eh posterior e
traz aquele conjunto de informações que
estão disponíveis pro COPOM. E a a
divulgação da nota para imprensa eh de
dezembro, que tem os dados de novembro,
ela aconteceu entre os dois, né? Então
ela não estava disponível pro pro COPOM
e não foi utilizada pros dados do
relatório de política monetária. Então o
conjunto de informações que foi usado
para fazer aquela projeção, tinham os
dados efetivamente ocorridos de janeiro
a outubro. Então, a diferença que você
mencionou entre 76 e 69, né, deu 68,8.
Essa diferença de 7 bilhões tá tá
distribuído nos meses de novembro eh e
de dezembro. Se você olhar os resultados
ocorridos nos meses de novembro e
dezembro, eh eu diria que ambos foram eh
superiores ao previsto, né? Você você
pode olhar o que que tá prevendo para
cada um desses meses, mas eu diria que a
diferença eh foi maior para o mês de
dezembro, né? a gente eh teve uma
balança comercial muito forte. Claro,
essa balança comercial
os analistas de mercado não descobriram
hoje, né?
Boa parte delas, a informação já estava
eh desde o começo do mês, quando a
CESEX, que é a fonte primária do estado
de balançamento de balança comercial,
divulgou esses dados. Eh, mas ainda
assim são feitos ajustes na na balança
comercial do modo central é diferente. A
gente teve eh rubrica de serviço e
principalmente eu diria que teve uma
saída eh de lucros eh e dividendos
remetidos bastante superior a que eh
tava sendo esperada pelo mercado, mesmo
considerando que tanto os mercados
quanto os jornalistas já sabem que eh
deve se esperar no mês de dezembro um
valor maior, né? Então eu diria que na
comparação da projeção do relatório de
política monetária, a gente teve uma
surpresa positiva na balança comercial,
mostrando uma exportação eh mais forte
que o previsto, um superáo comercial
maior do que o previsto e teve uma
surpresa eh aí assim a gente pode dizer
negativo porque tem um sinal de menos na
frente, mas eh ela, eu acho que
economicamente ela não é exatamente eh
negativa com o aumento, né, dessas as
desses lucros remetidos. O ponto a a
ressaltar aqui é um um detalhezinho da
metodologia que não são os lucros
remetidos que definem as transações
correntes. As transações correntes são
definidas pelo lucro total, aquele que
eu disse que é mais estável, né? Então
você podia dizer assim, balança
comercial teve um superá maior, isso
ajuda a reduzir transações correntes. O
lucro remetido foi muito maior, isso
deveria aumentar a transente. Não, a
resposta é não, porque no lucro, o que
interessa para transação corrente é o
lucro total e ele fica, como eu já
mencionei, mais ou menos estável. ele é
ele é mais estável que o remetido. Esse
remetido impactou o resultado do
investimento direto no país. Então,
comparando as duas projeções, né, do
relatório de política monetária, tanto
de transições correntes quanto de IDP,
eh com o que ocorreu, eu diria que no
caso de transição correntes teve uma
diferença nos dos dados dos meses de
novembro e e dezembro que vieram mais
fortes que o esperado, mas a a maior
parte da diferença tá em dezembro. E no
caso do investimento direto, eu já eh
tinha comentado aqui, só repetindo, eh o
investimento direto foi eh negativo, né,
como tava implícito na na projeção, mas
aí se a gente faz a os dois meses, eh,
novembro, eh, o último trimestre, né,
setembro, outubro e novembro, teve
ingressos de IDP mais fortes, né, então
esse novembro foi acima da projeção e aí
o o dado de dezembro foi foi negativo,
como como esperado.
Adriano,
>> Fernando, Marcelares da Ritters. Eh, o
senhor tinha mencionado, eh, na sua fala
inicial duas hipóteses, né, para esse
número record de remessa de lucros,
incluindo eh um resultado melhor, né,
das companhias. Eu queria saber se
aquela outra hipótese da antecipação
tributária não faz mais sentido,
considerando a desaceleração econômica
que é esperada para 2025 na comparação
com 2024. Obrigada.
Uma excelente pergunta, Marcela. Ah, eu
acho que eh o o IBGE vai confirmar isso
no no comecinho de março, mas a gente já
pode dizer que comparando 2025, em 2024,
se a gente considerar o conjunto das
atividades do país, o o a taxa de
crescimento do PIB, eh de fato a
desaceleração ocorreu de 2025 para 2024.
Eh, então isso é um ponto. O segundo
ponto é eh a a gente não tem ainda uma
informação tão eh prontamente disponível
de lucratividade de empresas, né? Se
vocês forem olhar, eh os prazos para as
empresas divulgarem balanços eh e as e
as empresas de mercado que geralmente eh
consolidam esse balanço, divulgam tal,
tipo economica, o valor e outros.
Essa a gente ainda não tem essas
informações, mas se eh o que eu quero
dizer, elas não necessariamente
andam assim tão perfeitamente
vinculados, né? ter uma desativação da
propriedade econômica de, sei lá, caiu
de 3,5 para 2,2, por exemplo, isso
significa x% e então o lucro vai
diminuir na mesma proporção. Eh, e isso
é um ponto. O segundo ponto é que os
lucros remetidos eh eles em dezembro
são, ah, uma necessidade e corporativa
para para fechar balanços fora e não não
sou um bom preditor do que aconteceu com
a lucratividade ao longo do ano, mas se
a gente olhar eh o crescimento desses
lucros eh remetidos de dezembro de 24
para dezembro de 25, eles foram passaram
de 8,8 para 18, né? Então, o que que
aconteceu aí?
a gente tem as empresas sustentando
lucratividade, né, e e antecipação. Eh,
eu não tenho um acompanhamento muito eh
detalhado de como acontecem as o essas,
sei lá, eventuais mudanças de
contabilidade ou tributação eh em países
ao longo do mundo, ao redor do mundo,
que possam eh ajudar a explicar essa
hipótese de antecipação. Por isso que eu
trato ela como uma hipótese. Mas hoje,
eh, nós estamos divulgando também dentro
do da do conjunto de tabelas da nota
para imprensa que estão naquele eh no
site do Banco Central em estatísticas,
tabelas especiais, eh os lucros eh
divididos por setor de atividade
econômica e e países, né, eh de destino.
Então, eventualmente, né, se vocês
quiserem fazer uma uma pesquisa mais e
detalhada e observar os principais
países, teve alguma coisa, os principais
setores, eh isso tá em aberto. Então,
por isso que eu deixo essas duas
possibilidades, tanto de antecipação
quanto de lucratividade. Acho que as
duas fazem sentido e a gente tem que
explorar melhor esses dados para ver eh
efetivamente uma coisa fazer sentido,
outra coisa ter ocorrido de fato, né?
Bom dia, Mariana da Broadcast. Eh, eu
queria perguntar sobre a projeção eh de
DP e cenário do DP para este ano de
2026, eh porque no último RPM o BC
aumentou, né, a projeição de 70 para 75
e ainda assim superou. a gente teve 77
bilhões e aí para 2026 a projeção tava
de 70 bilhões. Eh, queria saber se esse
resultado de surpresa eh sinaliza que a
gente também pode ter um número maior do
que 70 bilhões em 2026 ou tem algum
fator que que assegura essa
desaceleração do IDP neste ano? Ah,
a a resposta mais fácil eh que também é
correta, claro, é dizer o seguinte, né?
Nos termos que você perguntou, a gente
pode superar essa projeção? A resposta é
sim, né? Ela é uma projeção que tá feita
a partir de variáveis eh a partir de um
cenário macroeconômico que é todo
consistente, né? Você tem no relatório
de política monetária uma previsão eh de
PIB, eh uma previsão de contas externas
e também de um conjunto de variáveis da
economia brasileira e da economia
internacional. Então você tem um um
cenário todo consistente. Eh, e ela pode
ser eh superada. Eh, sim. E mas aí o o
outro ponto também é verdade, né? Você
pode ter um valor acima ou valor abaixo
da da projeção. Então, claro que sim.
Eh, o ponto só é que eh do ponto de
vista da estatística, né, do do
Departamento de Estatística do Banco
Central, a gente olha os dados ocorridos
e a gente vê a gente viu uma aceleração
nos fluxos de DP em outro, setembro.
outubro e novembro, eh, de 2025, tem uma
média lá próxima de 10 bilhões, eh, de
dólares por mês, muito acima do que a
gente via antes. A gente teve valores
muito negativos, eh, em dezembro de
2025, né, foi o menor valor da série e
tal. Eu acho que dezembro de 2025 a
gente não deve considerar como uma um
preditor pros próximos meses. Então a
gente tá, se a gente tiver nos próximos
meses uma continuidade, né, do da
tendência recente, seria mais pro
trimestre de setembro, novembro de 25 do
que pro mês de dezembro, que tem muita
sazonalidade que não se repete nos
próximos, no pela própria definição, não
se repete nos meses seguintes, né? Mas
eh isso é o máximo que eu posso avançar
aqui eh como eh departamento de
estatística, né? porque a gente não não
somos nós que fazemos as progressões. E
aí eh a gente vai pelo pelo ciclo de de
atividade do do Banco Central, a gente
vai eh divulgar uma nova projeção em
março, né, com o relatório de política
monetária. E aí em março a gente vai ter
um pouco mais eh de dados e eh os
responsáveis pelas projeções podem
avaliar se é o caso de de mudar. Mas
então, enfim, é uma coisa muito em
aberta, mas assim, é claro que pode eh
vir um valor diferente ou até superior,
como você perguntou, do que tá
projetado.
>> Bom dia, Cícero Cotrin da Broadcast
Rocha. Eh, eu queria só pedir um
comentário adicional sobre essa parte do
dessa conta de reinvestimento de lucros,
porque
eh como você mencionou, é o foi o
resultado mais negativo da série, mas
ele não só foi o mais negativo da série,
como ele foi muito mais negativo do que
o segundo colocado.
Isso
tá de alguma maneira dentro do esperado
ou pode ter uma relação com uma
preferência das empresas por remeter
mais lucros em vez de reinvestir aqui?
Não. Enfim, era isso. Obrigado.
Desliguei aqui me ligar de novo. Eh,
vamos lá. o reinvestimento de lucro foi
a acima do do esperado. Eh, eu posso
responder, do meu ponto de vista
pessoal, a resposta é sim. Eh, eu vi a
gente e acompanhando ao longo do mês eh
esse resultado. Então, foi assim, foi
uma um resultado muito forte de remessa
de lucros pro exterior no mês de
dezembro, acima do que previsto. A gente
já sabia eh que tende a ter uma remessa
sempre forte no mês de dezembro, maior
do que o os outros todos os outros
meses, mas foi eh algo acima do
esperado.
se eh se a gente pode transformar este
ponto da remessa de dezembro numa
preferência manifesta das eh empresas
estrangeiras por remeter, por mudar o o
share, né, a proporção entre o que ela
remete e o que ela reinveste. Aí eu acho
que não. Eh, a gente tem um ponto só eh
na série. Se a gente eh olhar aqui os
dados da tabela oito e ver, né, o que
aconteceu eh no ano, a gente tem eh uma
remessa de um lucro reinvestido, né,
menor em 2025 do que em 2024. Eh, e isso
pode est tanto ligado à a à pergunta da
Marcela, mas ó, com uma desaceleração da
economia, você né, poderia esperar
lucratividade menor? a gente teve de
fato eh um reinvestimento de lucro
menor, se você olhar o ano inteiro, mas
o a essa diferença no ano, por exemplo,
foi 6,9
bilhões a menos, foi 32,3 para 25,4,
mas a diferença do lucro remetido em
dezembro foi 10 bilhões, né, mais ou
menos ou 9, se você quiser 8,8 para 18.
Então, eh, a diferença do mês de
dezembro explica a redução dos lucros
reinvestidos no ano inteiro. Se você
tirasse dezembro, esse lucro remetido,
reinvestidos teriam um pequeno aumento,
né? E mostrando que tem lucratividade.
Então, eu acho que não dá para, a partir
desse ponto eh específico, eh, dizer que
houve de fato uma mudança na proporção
que as empresas estrangeiras eh têm
entre lucros remetidos e lucros
reinvestidos. Eh, e a gente deve
aguardar o os dados dos demais meses
para ver o que acontece. Eu diria que
assim, não consigo identificar essa
razão para mudança de proporção. Então,
esperaria a partir de janeiro uma volta
a valores mais próximos eh do normal ou
da média dos últimos meses.
>> Marcela da Roitas, novamente. Fernando,
senhor, o senhor puder me explicar, por
favor? ponto de vista técnico, eh, o
universo potencial para essa taxação de
10% na fonte é eh aquela linha 21 da
tabela 4, despesas que somaram 44
bilhões de dólares ano passado.
Eu queria entender assim qual que é a
diferença dessa linha paraa linha 48,
despesas de luxos e dividendos memo
me explicar só para a partir de agora,
enfim, eu olhar direitinho. Perfeito. A
segunda dúvida ainda eh dentro desse
mesmo tópico, o governo tinha divulgado
uma estimativa de arrecadação de perto
de R$ 9 bilhõesais,
mesmo sem olhar pro resultado do ano
passado, que pode ter sido influenciado
por uma certa antecipação, olhando para
2024, com 38.8 bi remetidos para fora,
esses 9 bi não parecem modestos demais,
porque 10% desses 38 já dariam mais que
9 B. Então, tenho essa dúvida também.
Obrigada.
>> Bom, eh, então aí tem dois pontos eu vou
separar e vou tratar do primeiro. Eh, o
primeiro ponto é qual é a relação, o
primeiro ponto que eu vou tratar aqui,
né? Qual é a relação entre a linha 21 e
a linha 48, né? Para quem tá assistindo,
que não tá eh olhando aqui a a as
tabelas, o o que que tem na tabela
quatro? A tabela quatro tem a renda
primária dentro das transações correntes
do balanço de pagamentos. O que é renda
primária? É aquela renda que é obtida a
partir de investimentos em investimento
direto ou investimentos em carteira ou
outros investimentos que são, grosso
modo, empréstimos.
Então, o investimento direto paga
lucros, né? a forma de remuneração que
você tem no seu investimento direto são
lucros. A forma de remuneração que você
tem no seu investimento em carteira eh
são lucros também, mas a gente pode
chamar de dividendos, né, que as ações
pagam dividendos. E a forma de
remuneração que você tem nos seus
empréstimos são juros. Então essa tabela
divide exatamente a renda primária em
juros e lucros e dividendos. Então vamos
focar eh nos lucros e dividendos. Como
eu disse, eh, primeira coisa, os lucros
e dividendos da tabela quatro são tanto
do investimento direto quanto
investimento em carteira. Se a gente
fizer lucro do investimento direto,
dividendos do investimento em carteira.
Então, o que tá no a a estrutura da
tabela é a estrutura do balanço de
pagamentos. Então ela pega renda de
investimento direto, lucros e
dividendos, divide entre remetidos e
reinvestidos e aí mostra juros das
operações da companhia que também são
uma parte do investimento direto. Depois
mostra investimento em carteira, lucros
e dividendos ou juros, porque
investimento em carteira também tem
títulos, né? Eh, e e assim por diante.
Então, como fica eh tudo meio separado?
Você tem lucro de investimento direto
numa linha, lucro de investimento de
carteira noutra, juros de investimento
direto numa linha, juro de investimento
de carteira. a gente no memorando, a
gente soma isso tudo. Então, os lucros e
dividendos que tão na linha 46 é o total
estimado de lucros e dividendos que as
empresas de capital estrangeiro tiveram
no país, somando investimento direto e
investimento em carteira. Isso aí no ano
deu 53 bilhões. Esse é o valor líquido,
porque a gente tem receitas e despesas.
Eh, eh, metodologicamente é a mesma
coisa. receitas são as empresas de
capital brasileiro que estão no
exterior, que mandaram paraos seus
acionistas aqui. As despesas são as
empresas de capital estrangeiro que
atuam no Brasil, que mandam paraos seus
acionistas no exterior.
Metodologicamente a mesma coisa. Vamos
focar na despesa, que é o ponto aqui.
Então, essa despesa também é a soma do
do
eh investimento direto com investimento
em carteira. Então, o lucro do
investimento, eh,
o lucro do investimento direto, você tem
as despesas eh remetidas
e as despesas reinvestidas. O lucro do
investimento tão na linha 21 e na linha
24. O investimento em carteira, você
também tem a só, nesse caso, só tem o
total, né, os lucros e dividendos na
linha 31. Eh, isso aí é o resultado.
Então, a pergunta que você fez, a
diferença da linha 21 e a da linha 48,
eh, são basicamente os eh
os investimentos em carteira que tão na
linha 31,
né?
E exatamente. Eh, então assim, primeira
parte, metodologicamente,
o memorando ele tem tudo. E a gente tava
focando em explicar porque o
investimento direto veio negativo.
Então, a gente focou na linha 21, que
era os lucros do investimento direto. Se
você quiser saber o total, é o
investimento direto, investimento em
carteiro. Aí, mudando de assunto, né?
Eh, então a gente não tá mais explicando
investimento em carteira, a gente tá
tentando eh investigar ou discutir aqui
qual seria a base tributária para nova
proposta de arrecadação do eh do governo
federal. Eh, lucros de investimento
direto, por lucros de de capital
estrangeiro que estão no Brasil. Então,
onde estão esses recursos? Investimento
direto, eles estão no capital das
empresas.
Eh,
empréstimo, se você quiser, mas eu acho
que não entra nesse caso aqui, que que
pagam juros e os lucros que tão eh ou em
ações ou em fundo de investimento, ou
eles pagam dividendos, né? Se se você
investir em títulos de dívida, né? Eh,
eles pagam juro. Se a gente olhar lucros
dividendes, eles estão no balanço das
empresas, eh, nos investimentos em
ações, nos investimentos do fundo de
investimento. Eh, o que tá aparecendo
aqui na tabela 24, desculpe, na tabela
4ro, no caso do balanço de pagamentos,
são os fluxos novos que aconteceram no
ano. Se você olhar os lucros, você tem
os lucros de saída, ou seja, é aquele
lucro que foi remetido, se você quiser
olhar isso, porque as outras partes tem
estimativas também, né? os lucros
remetidos foi de fato uma transação de
câmbio ou transferência nacional e real
que a empresa daqui mandou o recurso
para sua empresa no exterior. Eh, se a
contratação de câba, a liquidação de Câ
ou no final das contas a remessa ao
exterior for de fato a base tributável,
você pode olhar nisso. Eh, pode ser que
a base tributária seja o lucro
efetivamente ao ferido, né? Então, eu
não sei os detalhes. Eh, esse essa era a
minha limitação para responder o segundo
ponto da questão, que eu não sei os
detalhes eh no detalhe como se dá esse
processo tributário junto à Receita
Federal. Eh, então acho que é o melhor
ponto é ir lá na Receita Federal, porque
ela pode eh é é verdade, eu não tenho
esses detalhes porque assim, um eh o que
que é o que que vai ser tributado
possivelmente é o lucro todo da empresa,
né? esse lucro todo, então, vai ser
divulgado quando a empresa fizer seu
balanço e aí ela vai apresentar o
balanço e vai ver o que que ela tem que
pagar eh de imposto. Mas pode ser, e já
aconteceu outras vezes, que eh no caso
de transações com exterior eh o próprio
contrato de câmbo, liquidação de
contrato de câmbio seja um fato gerador
de imposto, né? Nesse caso você vai ver
o contrato de câmbio é um valor próximo
daquilo. Eh, mas o balanço de
pagamentos, ele tem uma série de eh
especificidades que são diferentes da
legislação contábil de cada país, né? O
balanço de pagamentos é uma metodologia
internacional definida em manuais
internacionais. Então o que a gente quer
ver no balanço de pagamento são
transações efetivamente ocorridas entre
residentes e não residentes. Elas podem
ser transações que ocorreram aqui de
fato ou transações imputadas, né? Lucro
reinvestido é uma transação imputada.
Não teve fluxo de recurso saindo, mas eu
sei que ele eh lucrou 100 e só mandou
pro exterior 70. Eu tenho que saber o
que fazer com esses 30. foram aí eu
tenho que aumentar o estoque, eu faço a
imputação de uma transação. Então isso é
uma transação imputada. Ela
provavelmente não é fato gerador de
nenhum tributo. O segundo ponto é que se
eu quero saber só transações que
aconteceram entre residência e não
residente, tem uma parte eh de lucros,
por exemplo, que eu não necessariamente
vou considerar, né? Eh, é possível, e
isso acontece de fato, a gente sabia que
tem lucros eh devido à revalorização de
ativos. Eh, por exemplo, eu tinha
avaliado no meu balanço um ativo por X,
agora eu vi que ele vale 2x por uma
razão qualquer. Eh, no final das contas,
você vai me dar um lucro adicional. Eu
tenho que, eh, de uma forma simples
assim, desconsiderar esse fato do lucro
de balanço de pagamentos, porque ele não
foi derivado de uma transação, mas só
foi derivado de uma revalorização de
estoques, né? por exemplo. Então, eh, no
Balanço de Pegamentos, a gente tem o
current operational profit, eh, um
conceito desse de lucro operacional
corrente, que durante todas essas
pesquisas que eu mencionei de capitais
brasileiros no exterior e censo de
capitais estrangeiros do Brasil, sempre
que a gente recebe as respostas da
empresa, a gente tá eh orientando em
diálogo com as empresas: "Ozal, me
explica do teu lucro total, quanto
defender eh derivou disso, daquilo e
tal". Então a gente tem um se eu
quisesse usar essa palavra assim, um
lucro estatístico aqui. É claro que ele
tem relação com o lucro para fiz
tributados, mas o valor é diferente.
Então, por isso que eu não sei os o os
detalhes para te responder. Eh, se a
partir do dos lucros que estão na na no
balanço de pagamentos a cada ano, se
isso é o valor que eu posso considerar e
jogar 10% em cima, eles estão em
dólares. Aí multiplicar pela taxa de
câmbio para ter um um valor em reais.
Mas metodologicamente a diferença da das
linhas é o investimento em carteira.
>> Opa. Eh, eu fui informado aqui que não
tem mais mais perguntas. Acho que o o
debate hoje foi bastante eh interessante
permitiu a gente chegar em mais detalhes
de várias itens importantes da do
balanço de pagamentos. Então, eu queria
só eh agradecer a todos a a
participação, a presença e convidar eh
todo mundo também paraa próxima
quinta-feira. Eh, nesse mesmo horário de
10:30, nós teremos a divulgação dos
resultados de dezembro e também do ano
fechado de 2015, 2025 para as
estatísticas de crédito do país. Muito
obrigado. Bom dia e boa semana para
todos.